美股長牛之下，美国的普通人真的賺到錢了嗎？

美國股市過去百年的長期走勢令人羨慕，S&P 500的年化回報率接近10%。坊間流傳一句話：「只要持有美股，時間就是你的朋友。」但真實數據告訴我們，這句話只說對了一半。近水樓台的美國居民他們在股市中的表現怎麼樣呢？

六成美國人持股，但差距懸殊

根據Gallup 2025年最新調查，約62%的美國人持有股票，為20年來最高水位。聽起來相當普及，但這個數字包含了所有通過401(k)退休賬戶被動持股的人。拆開來看，年收入10萬美元以上的家庭持股率高達87%，而年收入5萬以下的低收入家庭，持股率僅28%。

更觸目驚心的是財富集中度。美聯儲分配金融賬戶（DFA）數據顯示，前1%的美國人持有約53%的個人股票財富，前10%合計持有約89%。底層50%的人口，只持有全美股票財富的0.6%。美股長牛的果實，絕大部分落入了少數富裕家庭的口袋。

平均持股不足六個月，行為偏差代價高昂

即便持有股票，大多數美國人也做不到「長期持有」。紐交所數據顯示，平均持股週期從1950年代的8年，跌至2020年的僅5.5個月。技術進步讓交易門檻大幅降低，但也讓情緒化操作更容易發生。

行為研究機構DALBAR的年度報告記錄了一個令人沮喪的事實：普通投資者已連續15年跑輸S&P 500指數。2024年，指數大漲25%，普通股票投資者平均只賺到16.5%，差距超過8個百分點。原因很簡單：在市場下跌時恐慌拋售，在大漲前撤出資金。2024年每個季度都出現資金淨流出，而最大的流出，恰好發生在最大漲幅啟動之前。

真正的長期持有者，靠的是制度而非意志力

美國確實存在一批長期持有者，但支撐他們「不動如山」的，往往不是認知，而是制度設計——401(k)每月自動從工資扣款入市，不需要主動決策，也不容易在恐慌中出逃。

這個發現對每一位自主投資者都有啟示：戰勝市場不難，難的是戰勝自己。建立一套自動化、紀律化的投資機制，遠比研究下一隻個股更重要。